Q:什么是全面注册制?
A:注册制是一种证券发行制度,基本的特定是以信息披露为中心,通过要求证券发行人真实、准确、完整地披露公司信息,是投资者可以获得必要的信息,对证券价值进行判断并作出是否投资的决策,证券监管机构对证券的价值好坏、价格高低不做实质性判断。
简单来说,以前A股实行的是核准制,核准制就是上市公司除了提供注册资料外,公司经营还得达到一定的标准;而注册制,则意味着所有新股上市将不再接受审核,只要满足条件就可以申请上市,这意味着未来会有越来越多的新股上市。
Q:全面注册制会带来什么变化呢?
A:首先,未来普涨牛市大概很难见到了。注册制的到来必然导致有更多的新股上市,这无疑会对存量资金形成分流,注册制的到来会导致退市的常态化。
其次,注册制的到来会导致退市的常态化。如果采用注册制,意味着每年有几百家新股上市的同时,也会有几百家上市公司退市。因此,对于热衷操作ST、*ST股票的股民来说,这显然提高了一定的风险。
Q:全面注册制对A股有什么影响?
A:第一,优化市场资源配置,对于之前已经上市的ST股是利空。全面注册制之后,资金更加不愿意冒风险投资ST股了,全面注册制为更多的企业提供了融资平台,好和坏都交给市场决定,一定程度上起到优化市场资源配置的作用。
第二,对投资者而言增加了投资机会也增大了投资风险。全面注册制之后上市公司的数量会远超以前,上市公司质量也会更加分化。在实行全面注册制之前,市场上的股票发行采用核准制。相较核准制,在注册制下新股的发行条件和上市流程都更加简化了。如果说核准制是手工生产,那注册制则更接近机械化批量生产。投资者如果不能仔细辨别这些新上市公司的好坏,盲目投资这些新股会面临更大投资风险。
第三,增加了指数性牛市的可能性。实行全面注册制后市场容量迅速增大,全面牛市的实现需要更多的资金才能撬动,而能被纳入股票指数的个股往往更受投资者追捧,市场资金往指数股聚集,出现指数牛市的可能性更大了。
第四,市场上散户投资者占比可能会减少,专业机构投资者占比增加。全面实行注册制后,散户投资者想要赚钱可能会变得更难。因为在全面注册制下上市股票质量会更加分化,而大部分散户投资专业水平较差,要从数量庞大的股票中选出优质股会变得更加困难。当散户赚钱变得越来越难,一些散户投资者便会离开这个市场或将自己资金交给专业机构代为投资。
第五,对中小盘、成长型风格股票的上市流通更加有利,之前在核准制下难以上市的潜力股将更容易获得融资机会。与此同时,全面注册制下主板将突出大盘蓝筹特色,重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。
Q:全面注册制大背景下,存在什么样的风险,如何规避风险?
A:一是“打新”风险。因为A股市场曾经长时间存在的“新股不败”神话,造成了中国股市的“打新”特色。只要是新股发行,投资者逢新必打,而打中新股者则可以稳稳赚取一笔收益。因此,“打新”成了一种无风险的投资。
不过,随着全面注册制改革的到来,“打新”将不再是一种无风险的投资。在此之前,“打新”之所以无风险,关键就在于,在非注册制新股发行的背景下,管理层对新股发行的市盈率是有约束的,被控制在了23倍市盈率以下,这是一个相对合理的价值区间。所以打中新股者在新股上市之后基本上都可以获利出局。
但注册制下的新股发行,取消了对新股发行价格的限制,而是将新股发行的定价权交给了市场,由市场来决定,如此一来,新股发行的市盈率就有可能很高,达到70倍、80倍,甚至是百倍以上。因此,这就大大增加了投资者“打新”的风险。在新股上市之时,如果市场低迷,新股上市或将面临着破发的风险。如此一来,“打新”中签者不仅不能赚钱,相反还要亏钱。这就是“打新”的风险,投资者对此有必要加以防范。
二是“炒新”风险。“炒新”风险与“打新”风险紧密相连。曾经股市“新股不败”,一个很重要的原因就是市场的炒作。因为发行市盈率被控制在了23倍以下,这就为新股上市后的炒作腾出了空间,所以新股值得一炒。但注册制后,新股发行的市盈率大幅提升,新股的炒作也就没有了必要的上升空间,于是炒新的风险自然也就大幅增加了。
还有一个重要的原因是,在非注册制的背景下,新股上市首日的涨幅被控制在了44%以内,而从次日起的涨幅为10%,这就为新股的炒作创造了条件。但全面注册制后,新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制,那么新股上市首日,新股的炒作完全可以一步到位,如果投资者以过高的价格买进新股的话,很有可能成为高位的接盘者。因此,投资者必须提防“炒新”风险。
三是个股边缘化风险。全面注册制改革的开启将会进一步加剧新股上市的进程,股市的扩容速度还会进一步加快。而截至2022年末,A股上市公司数量已经超过5000家,随着全面注册制改革的开启,A股上市公司的数量会很快达到6000家、7000家,甚至是1万家以上。而上市公司的数量越多,被边缘化的个股就越多。这些被边缘化的股票基本上就沦为了僵尸股。投资者持有这种被边缘化的股票,基本上只有陪跌不陪涨的份,不仅造成资金的浪费,同时还会增加不必要的投资损失。
四是退市风险。在全面注册制的市场环境下,退市的公司会越来越多。一方面,随着上市公司的扩容,上市公司越多,对应的问题公司也会越多,因此退市的公司也会越多;另一方面,上市公司的扩容加剧了上市公司的边缘化,这些被边缘化的上市公司其股价会越来越低,如果连续20个交易日股价低于1元,股票就会被退市。一旦大批量的公司被边缘化,那么就会有大量的公司因为股价跌破1元面值而被退市。这种退市风险显然是投资者需要防范的。
